立足业绩增长 关注三大投资主线

　　中期业绩增长主线。从全体A股上市公司一季度业绩增速分析，上市公司盈利增速预期并不如整体数字显示的那样乐观。从已发布的中报预告看，业绩增长幅度在50％以上的预增公司较多集中在电器设备、煤炭采选、农产品、化工（农化工、煤化工）、化肥、新能源、纸业、医药等行业，可以说高通胀背景下产品价格的上涨主导了上市公司业绩的升降。我们认为，能够在08年上半年获得50%以上的确定增长，本身业绩基数较高（07年中期EPS在0.2元以上），目前估值水平相对较低的个股值得我们在中期业绩公布前后重点关注。
　　资产整合主线。今年初，我们曾强调了来源于外延式扩张获得高速增长公司的投资机会，主要的着眼点在于资产注入和产能整合题材。产能整合方面，造纸、煤炭和水泥行业的产能整合都产生了显著的效果，产品价格持续上涨，行业整体效率不断提升，是今年中期业绩产生确定性增长公司最集中的行业。而从资产注入题材来看，2008年应该是央企整合的高峰年，通过改制、重组提升央企竞争力是2008年的核心工作，也是下半年一个重要的投资主题。
　　制度创新主线。融资融券、股指期货和创业板都是准备良久，蓄势待发的市场创新举措。从目前的进展看，这些创新在技术上都已经不存在障碍，只是推出时机的选择。从跟踪的相关政策措施及推出时间表来看，上述三个创新品种中创业板准备相对充分。根据规划，创业板的推出将分为三个阶段：一是IPO规则制定，二是交易制度的规定，三是正式推出上市企业。
　　从投资机会看，在创业板推出初期，最有可能产生较大投资机会的就在于拥有创投概念的公司。即一家上市公司参与风险投资或者私募投资，其直接或间接的投资对象一旦获得在创业板上市的机会，该上市公司将由此获得巨大的投资收益以增厚公司的业绩。创业投资资金一旦得到资本市场这一退出的渠道，获得的投资回报率是相当高的。根据WIND资讯的统计，具备这样概念的公司有50家，分散在不同的行业，现有基本面参差不齐。我们认为，具备下面三个特征的公司值得重点关注：一是投资金额大，投资份额多，创投盈利贡献大的公司；二是参股创投公司实力雄厚，储备项目较多的企业；三是本身基本面尚好，主业清晰，具备可持续发展能力的公司。

结构调整蕴藏机会 可对能源等行业进行关注

　　未来投资机会蕴藏于经济结构调整之中。从对工业行业利润增长情况分析和平安证券研究所行业研究员对今明两年沪深300成份股中主要制造业上市公司的盈利预测看，市场存在的投资机会主要在以下几个方面：
　　高油价下的结构性投资机会主要蕴藏于上游资源类行业，如煤炭、铁矿石、非金属矿产、石油等采掘业。虽然短期内国际能源、原材料价格出现高位震荡格局的可能性很大，相应的投资风险也较大。但长期看，能源、矿产需求，特别是中国需求在短期内还难以明显降低，因此，它们仍然具有很好的投资前景。
　　去年的高增长基数，以及人民币升值和不断上涨的成本，特别是成品油和电价调整的开始，对今年乃至往后企业盈利增长造成较为长期的压力。相对较高的通货膨胀率将成为未来2-3年内我国物价形势的主要特征，也会成为促使我国产业结构进行调整的重要的市场力量。从制造业行业投资的角度看，具有抗通胀特性的医药制造业、食品加工业、农副食品加工业，以及技术含量高、低耗能、高环保的制造业行业和相关设备制造业仍是亮点。
　　未来高耗能产业的发展必将受到严重制约，产业结构的调整会逐渐向低耗能产业倾斜，将给投资者带来中长期的投资机会。除了公认的服务业、高技术行业可得到大力发展之外，我们认为，一些正在受到政策挤压的行业有可能获得重新评估，使其在我国发展低耗能型经济结构中的作用得以凸显，比如纺织服装业、加工贸易等，它们具有耗能低、污染小但吸收就业能力强的特征，政府对这类企业的政策导向上有可能在促进其产业升级、扩大内销市场方面给予激励，值得特别关注。

行业集中度提升 资金大举介入水泥股

　　虽然昨日尾盘出现一轮杀跌，但沪深两市全日表现显眼的水泥建材股依然坚挺，丝毫没有受到尾盘抛压的影响，在涨停席位数量中仍处于绝对优势，这种现象表明，水泥股在涨价预期和行业景气度持续提升的背景下，主流资金对于水泥板块超跌后而引发的价值低估行情存在较大预期。经验上看，水泥行业往往在下半年迎来需求旺季，此外，当前行业的兼并重组速度正在加快，因此，在当前各种积极因素俱备的条件下，水泥股短期有望保持强势。
　　产业优化 行业集中度提升
　　作为发展中国家，当前我国固定投资依然处于高位运行，同时使建材需求大幅增加，水泥作为最基本的建筑材料，其行业景气度连续提升，虽然今年国家发改委相继提高原油、电力的价格，煤炭价格也大幅上升，给水泥行业的成本控制带来一定的压力，但今年以来，不同省份的水泥出厂价格相继提高，而水泥需求也大幅提高，因此整个行业出现了量价齐升的局面。值得注意的是，由于国家对节能环保和可持续发展战略重视度的提升，进入高污染行业的门槛将会提高，而淘汰落后产能和重组兼并将有望推动水泥产业的发展，国家产业政策提出推动水泥企业跨部门、跨区域的重组联合，向集团化方向发展，逐步实现集约化经营和资源的合理配置，提高水泥企业的生产集中度和竞争能力。
　　看中成长性 资金大举介入
　　在当前整个经济大趋势并没有发生明显改变的背景下，只有具备实质性业绩支撑的行业和个股才会获得市场认同。今年水泥业经受住了成本上涨的压力，其景气度和盈利水平持续上升，但受到大盘系统性风险的影响，前期水泥股连续暴跌，因此，水泥股的持续下跌和行业基本面明显发生背离，投资价值开始显现。昨日水泥板块整体走强，并非偶然因素，基于优异基本面和良好预期，市场主流资金大举介入迹象相当明显，这同时也赋予了水泥股更大的想象空间。
　　关注龙头和区域龙头品种
　　由于未来水泥业的发展趋势将是进一步提高集中度，因此，关注一些高成长性的龙头公司如海螺水泥、华新水泥将能获得更大收益；此外，由于水泥行业的地域性较突出，所以，也可关注一些地域性龙头股，首先可关注震灾区域的水泥股，如祁连山、四川金顶等，而在新疆水泥供不应求的背景下，当地水泥企业销量也有望出现大增，操作上可关注青松建化，作为南疆水泥龙头，该股中期业绩将同比大幅增长。

业绩预期依然向好 银行股当前是稳健选择

　　东北证券看好银行股，预测2009-2010年银行业整体业绩增速的低谷可能为10％左右，基于此，在宏观经济周期下降和银行股业绩增速明显回落的阶段，运用PB为银行股进行估值应该是更为稳健的选择。由于银行股业绩出现负增长的可能性极低，因此，银行业平均PB不应该长期跌至2倍以下
　　本周评级分歧较大的股票数上升至19只，所处行业仍十分分散，其中，电力设备有3只股票入选，银行、通讯设备、房地产、啤酒各有2只，其余行业各有一只。我们简要对银行业进行点评。
　　受银行股业绩预增和加息降温消息影响，近几日银行股有所走强，并且在市场中领涨大盘。导致银行股一季度业绩增长的六大因素（规模扩大、利差扩大、中间业务收入增长、成本收入比下降、拨备释放以及所得税率的下降），在第二季度继续发挥作用。
　　中银国际分析师预计，上半年上市银行可比口径下的净利润同比增长率为74％，环比增长4.7％，2季度净利润同比增幅为70％。按照2008年的预测值估算，A股银行目前的估值水平为12.3倍的市盈率和2.47倍的市净率，而H股银行目前的股价为11.6倍预测市盈率和2.5倍预测市净率。考虑到2008年净资产收益率达23％，净利润同比增长率达57％，估值并不高。因此，银行业在业绩报告期的股价表现将优于大市。
　　中金公司认为，目前银行业的主要风险仍在于资产质量的变化。在悲观情况下，将可能使2009年的业绩增速降至5％左右。暂维持银行板块的"增持"评级。在市场信心尚未恢复的情况下，将首先考虑拨备充足因而信贷成本有望控制在低位的银行，如招商银行和浦发银行；以及估值相对较低且增长较为确定的银行，如交通银行和民生银行。

两大因素助力装备制造业 关注三类机会

　　昨日A股市场虽然出现宽幅震荡重心下移的走势，但装备制造业的力源液压、振华港机、中国船舶等品种逆势飘红，显示出机构资金正在陆续流入到装备制造业板块中。那么，这是否会产生投资机会呢？
　　两大因素助力
　　对于装备制造板块在昨日的逞强，分析人士认为主要有两个因素：
　　一是装备制造业类上市公司在近期纷纷发布业绩预喜公告。如太原重工、中联重科等，其业绩预增公告折射出装备制造业仍处于行业景气中，有利于激发基金等机构资金对装备制造业半年报业绩浪的极佳预期。二是近期装备制造业出现了诸多积极乐观的信息。这主要体现在两方面，一方面是关于我国装备制造业发展的乐观信息，如近年来受益于我国经济快速增长和对外贸易的增加，我国船舶制造业取得了令世人瞩目的成就，将赶超韩国成为全球第一大造船国，且将从造船业大国向造船业强国的转变。另一方面则是出现了诸多牵引装备制造业未来快速发展的信息，如大飞机的战略计划将对我国装备制造业的发展展现出新的空间。再如近期可再生能源业务的发展，对装备制造业所带来的新增长空间。另外，关于煤炭生产安全、石油钻探技术的新要求也拓展了装备制造业新的市场空间。
　　关注三类机会
　　一是全球产业转移所带来的投资机会。我国的装备制造产品也因独特的成本优势等因素而出口至全球其他国家或地区，从而使得我国的装备制造业出口渐成今年以来的外贸出口的一大亮点，所以，这必然会对那些已完成全球布局的装备制造股带来投资机会，如北方股份、三一重工、中联重科等。
　　二是行业并购所带来的投资机会。如近期中国一航与中国二航的合并，必然会对各自旗下的装备制造业的整合带来契机，这可能也是近期力源液压等相关个股出现强劲走势的原因，此类个股仍可跟踪。
　　三是目前行业新兴需求大力提升的品种。这主要指的是可再生能源或新能源领域，如风电装机容量的迅速拓展，对风电设备制造业个股带来了新的市场订单，从而刺激了金风科技、华仪电气、中材科技、华锐铸钢等诸多装备制造业个股的主营业务收入的快速膨胀。与此同时，节能环保装备业务在产业政策的牵引下也是迅速膨胀，如从事余热发电设备业务的海陆重工的市场订单是现有产能的2倍多就是最好的说明，这也是机构资金对介入到固废处理设备制造业的合加资源的前景乐观的原因。