史上最大力度降息意味什么？八位专家火线解读：最猛“降息”影响多大？

　　20日早上，2月份贷款市场报价利率（LPR）出炉：1年期LPR为3.45%，与上期持平；5年期以上LPR为3.95%，上次为4.2%，较上期下降25个基点。五年期幅度明显大幅超出市场预期，创2019年8月LPR形成机制改革以来最大调整。

　　这意味着什么？

　　传递促进房地产市场平稳发展信号

　　对于本月LPR，招联首席研究员董希淼表示：本次5年期以上LPR大降25个基点，远超市场预期，创下了2019年LPR形成机制改革以来最大降幅。5年期以上LPR是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准。5年期以上LPR大幅度、超预期下降，首先传递出提振居民住房消费、促进房地产市场平稳发展的强烈信号。5年期以上LPR下降之后，居民房贷利息支出将减少，有助于提振居民住房消费的意愿和能力。对存量房贷而言，房贷利率将在重定价日之后进行调整；对新增房贷而言，预计多数银行将在本次LPR基础上保持加点不变，进而降低新增房贷实际利率。

　　中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅同样认为，由于5年期LPR与房地产市场的关联度相对较强，从前期来看，下调5年期LPR利率也是房地产市场需求端政策组合拳的一部分，现阶段大幅降低5年期LPR利率25个BP，再结合近期围绕房地产市场密集出台了较多政策措施，充分体现了利率政策参与激活房地产市场、推动房地产市场良性循环的政策意图。

　　提振经济复苏信心

　　业内人士认为，2024年开局之时LPR的下调，对于提振经济复苏信心起到重要作用。

　　今年1月4日召开的央行工作会议再次提出降低融资成本。1月24日，央行副行长宣昌能在国新办发布会上表示，合理把握利率水平，继续结合对未来物价变动趋势的判断，前瞻性把握好实际利率水平，保持与实现潜在经济增速的要求相匹配。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为：国内LPR利率下调，金融支持实体经济力度加大，有助于激发实体经济活力，助力房地产复苏，促进消费和内需加快恢复。他指出：尽管1年期LPR利率保持稳定，但央行通过结构性工具，推动金融机构挖掘利率市场化改革潜力，降低小微、三农等实体经济薄弱环节和重点新兴领域融资成本。

　　董希淼表示：5年期以上LPR大幅下降，将降低企事业单位贷款中长期贷款利率，进一步激发企事业单位中长期融资需求。这将有利于长期贷款占比较高的国家重大项目、基础设施建设，也有助于减轻地方债务利息支出压力。

　　存款利率和贷款利率都可能进一步下调

　　展望下阶段，多位分析人士、浙江多位银行业内人士都认为，无论是贷款利率还是存款利率仍有下调空间。

　　央行2023年四季度货币政策执行报告也多次提及要继续推动落实存款利率市场化调整机制、督促银行持续健全存贷款利率定价机制、继续推进存款利率市场化带动整体利率水平下行等。

　　今年2月初，央行发布的2023年第四季度货币政策执行报告提到，持续深化利率市场化改革，进一步完善贷款市场报价利率形成机制，发挥存款利率市场化调整机制作用，促进社会综合融资成本稳中有降。

　　天风证券表示，央行可能继续推动存款利率改革，切实压降银行负债端成本，以此缓和银行的净息差压力。虽然主要银行的活期存款利率有所回落，但对公定期存款平均成本率相比于2021年小幅上行，叠加存款定期化（活期存款占比从2021年末的34.7%下行至2022年的32.7%），样本银行存款平均成本率不降反升。在这样的情况下，继续推动存款利率市场化是缓和银行净息差压力的必要举措。

　　董希淼预计，我国货币政策加大实施的空间仍然较大。预计下一阶段，人民银行将继续降低政策利率，引导银行降低存款利率，推动LPR持续下行，进一步降低实体经济融资成本，为经济加快恢复和持续回升创造更加适宜的货币金融环境。也就是说，无论是政策利率还是市场利率，无论是存款利率还是贷款利率，下一步都还有下降的空间和可能。
　　

　　本月LPR下降与政策利率调整并不同步，如何看待这次下降？为何是两个品种非对称下降？

　　招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼：2月18日，人民银行开展逆回购操作和1年期中期借贷便利操作，利率均与上月持平。LPR在1年MLF利率基础上加点而来，MLF利率未变，LPR持平的概率较高。但2023年以来存款利率连续4次下调，叠加2024年2月5日全面降准落地，银行资金成本已经有所降低，LPR减少加点具有空间。此前央行多次表态将引导LPR下降，且5年期以上LPR下降可能性更大。因此，此次LPR非对称下降基本符合市场预期。

　　东方金诚首席宏观分析师王青：本次两个期限品种的LPR报价为非对称调整，主要原因是2019年以来5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15个基点。5年期以上LPR报价是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准，当前楼市持续低位运行，投资稳增长需求较高，较大幅度下降5年期以上LPR报价有较强的必要性。而1年期LPR报价保持不动，则有助于稳定已处历史低位的银行净息差，为5年期以上LPR报价较大幅度下降腾出空间。

　　中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅：本次非对称下降至少反映出三层意图：
　　第一，货币政策也在配合经济平稳开局，春节假日过后，从资金供给端开展工作，通过降低贷款利息，降低融资成本，配合2024年经济平稳开局的意图较为明显。
　　第二，不同期限利率非对称下调，表明政策希望发挥作用的对象有所侧重，保持1年期LPR不变，或表明对制造业投资和消费的刺激意图相对平稳。
　　第三，由于5年期LPR与房地产市场的关联度相对较强，从前期来看，下调5年期LPR利率也是房地产市场需求端政策组合拳的一部分，现阶段大幅降低5年期LPR利率25个BP，再结合近期围绕房地产市场密集出台了较多政策措施，充分体现了利率政策参与激活房地产市场、推动房地产市场良性循环的政策意图。

　　如何看待25个基点的下降幅度？是否超出预期？
　　招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼：本次LPR非对称下降在预期之内，但5年期以上LPR幅度超出预期。自2019年改革以来，5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15个基点。本次非对称下降之后，两个期限的LPR之间的利差缩小，有助于减少贷款期限错配现象。人民银行公布的《2023年第四季度中国货币政策执行报告》显示，社会融资成本稳中有降，12月新发放企业贷款加权平均利率为3.75%，较上年同期低0.22个百分点。在这种情况下，本次1年期LPR保持不变，有助于缓解银行息差下降压力，同时为5年期以上LPR下降创造更大的空间。而本次5年期以上LPR大降25个基点，远超市场预期，创下了2029年LPR形成机制改革以来最大降幅。

　　中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平：此次LPR利率下调结构性的特征较为明显，即主要是降了5年期利率，幅度为25个BP。尽管力度看似不大，但实际上已超出了市场此前的预期，这是央行在综合内外各方面因素后所做的平衡决策，符合当前货币政策“灵活适度、精准有效”的基调和思路。
　　考虑到未来全球经济存在较大不确定性，我国央行需要保留一定的利率空间以应对未来潜在的经济增长下行问题。从国内来看，降息力度与银行体系的承受力之间也要保持一定的平衡。LPR利率下行对推动实体经济融资成本和居民购房成本下行带来了积极影响，但LPR利率如果下行幅度过大、节奏过快，也会增大商业银行的经营压力，对银行保持信贷合理增长的积极性和能力会有一定影响，还可能会影响到银行的不良资产处置能力。

　　仲量联行大中华区首席经济学家庞溟：本次非对称下降5年期LPR的幅度比市场预期中略高，但是过去四年半以来的LPR变化情况显示，5年期累计下调的幅度小于1年期10个基点。考虑到目前房地产政策取态的变化、金融对房地产高质量发展的支持与对需求端、供给端信心的呵护，这次调降5年期LPR的幅度是适当的。
　　其实这个降幅可以理解。观察过去四年半的数据，一年期大概调降了75个基点，五年期是65个基点，所以这之间是有一定的追平的必要性和可能性。另一方面，地产现在从销售端到投资端、从供给侧到需求侧，都还是需要金融支持助力，加上房地产政策取态的优化调整，非对称调降25个基点是意料之外、情理之中。

　　这对于房地产市场会带来哪些积极影响？

　　易居研究院研究总监严跃进：房地产市场当前正处于企稳复苏的阶段，但复苏过程需要巩固。降息利好资金成本的下调，直接引导房贷的下调，这对于房贷市场的影响是积极的。我们简单测算，若按100万贷款本金、30年等额本息偿还方式计算，此次降息后购房者月供约可以减少150元左右。属于相对减负比较大的一次，有助于进一步促进房贷申请和消费。其对于后续购房市场的活跃等也都有积极的作用。

　　广开首席产业研究院资深研究员马泓：对房地产市场而言，调降中长期LPR基准利率有助于降低居民购置房产和存量房贷的偿付压力。由于当前商品房销售复苏情况不及预期，市场信心恢复需要更多政策扶持和耐心。
　　基于5年期LPR基准利率的下调，后续商业银行房贷利率也会响应调降。假设以首套房100万贷款余额、等额本息房贷、30年期贷款期限为例，据此计算月供减少约145元，合计30年本息累计减少还贷5.2万元左右。此次贷款优惠力度是比较显著的，后续有望促进增量购房和其他消费领域的提升，推动年内商品房销售跌幅较2023年收窄。

　　招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼：5年期以上LPR是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准。5年期以上LPR大幅度、超预期下降，首先传递出提振居民住房消费、促进房地产市场平稳发展的强烈信号。5年期以上LPR下降之后，居民房贷利息支出将减少，有助于提振居民住房消费的意愿和能力。对存量房贷而言，房贷利率将在重定价日之后进行调整；对新增房贷而言，预计多数银行将在本次LPR基础上保持加点不变，进而降低新增房贷实际利率。同时，5年期以上LPR大幅下降，还将降低企事业单位贷款中长期贷款利率，进一步激发企事业单位中长期融资需求。这将有利于长期贷款占比较高的国家重大项目、基础设施建设，也有助于减轻地方债务利息支出压力。

　　进一步强化逆周期和跨周期调节，预计后续还有哪些政策措施？

　　中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平：总体而言，面对2024年复杂严峻的国内外经济环境，很难通过一两个特定的政策工具就解决所有问题，宏观政策决策部门和央行将综合施策，进一步强化逆周期和跨周期调节。一方面，财政政策与货币政策要加强政策协同，其中又主要体现为货币政策对财政政策的支持。另一方面，对于货币政策本身，央行也已明确2024年要更好地发挥总量和结构的双重功能，加强多种政策工具的综合运用，保持流动性合理充裕，除适度降准、降息外，还要用好支农支小再贷款、再贴现、普惠小微贷款支持工具、抵押补充贷款（PSL）等结构性工具。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华：本次在MLF利率保持稳定情况下，央行主要是通过数量工具+改革手段，引导实体经济融资成本进一步下调。主要原因是央行根据宏观经济实际情况以及内外环境变化，灵活运用多种工具，提升政策质效，更好兼顾内外均衡。
　　尽管1年期LPR利率保持稳定，但央行通过结构性工具，依然可以推动金融机构挖掘利率市场化改革潜力，降低小微、三农等实体经济薄弱环节，重点新兴领域融资成本。
　　从趋势来看，国内通胀温和可控，国际收支保持基本平衡，央行政策空间足，同时，银行资产质量和盈利整体保持良好，LPR仍有调降空间。由于目前经济处于复苏关键阶段，后续降息等工具仍在工具箱，但具体实施需要看国内需求恢复进度、物价回升节奏，以及房地产复苏情况等。如果消费、物价、房地产复苏进度不够理想，不排除央行进一步通过降息、降准、结构工具等，引导市场利率中枢下移，为消费和投资复苏提供额外动力。

　　东方金诚首席宏观分析师王青：主要受房地产行业下滑、消费需求不振等因素影响，2023年四季度以来官方制造业PMI指数持续运行在收缩区间。这意味着近期宏观经济运行稳中见弱，宏观政策实施逆周期调节的必要性上升。回顾历史可以看到，一旦官方制造业PMI指数连续3个月以上运行在收缩区间，货币政策做出反应的可能性就会显著加大，除降准外，下降政策利率也是常见的应对措施。
　　由此，综合当前经济和物价走势，我们判断短期内MLF利率下降的可能性仍然较大。这将带动两个期限品种的LPR报价继续下降，进而带动企业和居民贷款利率持续下行，提振宏观经济总需求。与此同时，LPR报价持续下调带动贷款利率下行，也将为今年地方债务风险化解提供更为有利的条件。

LPR不是市场利率吗？不是每年都可能会变吗？

我现在有点后悔置换房产没贷款……钱越来越不值钱

我们这边房贷首套才3.35

公积金利率不降说不过去吧

经济下行，钱难赚

降息后每个月少了3百多块钱

降息就是便宜一点点不用过多解读

哦我今天贷款刚还完

基本都是每年一月份调整或者7月份调整，银行2月份公布调整 真是利润做到最大化啊

那我存款是不是也要降啊

哈哈，终于可以及时享受到一次了

该怎么花还怎么花，总归不能是零利息

降息，加息通常都是连续的

现在降，年底才能享受

购房补贴更实际